被誉为“黑马”的越博动力（300742.SZ），“压线”发布首份年报，净利跌至上市前净利的两成，股价应声跌停。

  其中，应收账款、存货增长太快，涉嫌造假。一年内账龄占营收112%。应收票据、应收账款、存货占流动资产比例为73.26%。此外，前五大客户销售总额累计3.97亿元，占年度销售总额比例的80.45%。

  业内人士分析认为，越博动力前三年业绩数据亮眼，一种原因是政策利好，另一方面也来自加入“沃特玛联盟”，以此获得来自产业链的闭环订单，不排除此前涉嫌关联交易。

  财报多个方面数据显示，2018年越博动力营收4.93亿元，与2017年相比下降45.19%；净利仅2121.18万元，同比减少77.50%，仅有2017年的两成；扣非净利更是亏损4023.2万元，同比减少150.48%。

  然而，此前招股书却显示，越博动力业绩表现却异常亮眼。招股书披露，2015年—2017年，营收分别为3.52亿元、6.54亿元、9亿元；同期净利分别为2635.19万元、8186.51万元、9425.71万元；扣非净利分别为4506.36万元、7879.57万元、7970.44万元。

  上市前，业绩一路高歌，为何上市首年就断崖式下跌呢？对此，5月7日，深交所问询越博动力，要求说明业绩大幅度地下跌的原因。

  值得注意的是，在中报、三季报、业绩快报中越博动力数据存在一定的差异较大。中报多个方面数据显示，实现盈利收入4.28亿元，净利3809.5万元，扣非净利3545.35万元，都实现同比增长；三季报显示，实现盈利收入7874.1万元，净利亏损1556.6万元，扣非净利亏损1860.1万元。

  但年报数据披露显示，全年四个季度分别实现盈利收入为4414.19万元、3.53亿元、2444.03万元、7197.8万元；净利分别为-996.4万元、715.67万元、554.56万元、1847.37万元。按年报数据计算，半年报营收应该为3.97亿元，净利应该亏损。三季报数据也明显不符。

  此外，在招股书中，越博动力明确说，公司主要经营业务收入存在一定的季节性，上半年为公司产品销售淡季，下半年 为公司产品销售旺季，第四季度是新能源汽车政府补贴发放的集中期及来年补贴政策的明确期，属于业务旺季。然而，2018年年报显示，第二季度营收明显高于其他季度，相当于其他三季度营收总和的2.5倍。

  对此，监管部门要求越博动力补充说明上述差异的原因，并说明是不是真的存在需要对前期财务报表追溯调整的情形，如存在，请说明调整的原因和依据，并请审计机构对相关调整是不是满足会计准则进行核查并发表明确意见。

  针对第四季度为公司产品销售旺季，监管部门要求越博动力分析说明报告期内第四季度你公司销售的详细情况， 以及收入、净利润、扣非后净利润与上年同期相比均存在比较大差异的 原因及合理性。

  年报多个方面数据显示，2018年越博动力应收账款11.39亿元，是营收的2.3倍。有必要注意一下的是，在这些应收账款中，其中1年内账龄金额为5.5亿元，相当于占同期营收的112%；2至3年账龄金额为1913万元；3年以上账龄金额为172万元，计为坏账。

  同时，应收票据和应收账款累计金额达12.38亿元，占同期流动资产19.97亿元的62%。

  此外，2016年至2018年，越博动力应收账款周转率分别是1.78、1.37和0.48，远低于同行业上市公司。

  业内人士认为，应收账款是企业增强竞争力，获取利润的一种营销手段，一般应收账款占流动资产比重应控制在三成左右，否则风险较大，越博动力有造假之嫌。

  在存货方面，2018年越博动力存货达2.25亿元，较2017年存货的9696.24万元，同比增长了2.32倍。按此计算，应收票据、应收账款、存货占流动资产比例为73.26%。

  而对比往年数据发现，2015年、2016年越博动力的应收账款分别为3.5亿元、4.3亿元。但到了2017年，越博动力应收账款却突然猛增至9.6亿，比之前2年的应收账款总和还要多。

  应收账款突然猛增，一旦未能追回，企业将面临计提坏账准备。年报多个方面数据显示，2017年度越博动力应收账款期末余额9.62亿元，计提坏账准备5324.58万元；2018年当期计提坏账准备1.16亿元。

  资料显示，越博动力成立于2012年，致力于研发制造新能源汽车动力总成系统。

  彼时，33岁工科博士的李占江在南京租用了两间办公室，梦想有一天成为中国乃至全球新能源汽车动力总成领军企业。

  事实上，越博也一直在创造“奇迹”：成立三年还处在亏损边缘的越博，当年就申报IPO，成立第五年即IPO过会，第六年2018年5月就在深交所挂牌上市。2017年，越博动力即提出，3年内年销售突破50亿元、5年内突破100亿元。

  这样的雄心壮志，来自于新能源车政策利好，也来自“沃特玛新能源联盟”。官方资料显示，2016年，李占江获得沃特玛新能源汽车产业创新联盟动力总成产业分联盟理事长，而该联盟旨在整合产业链上下游材料供应、研发、设计、制造、运营平台等资源，围绕电池、电机、电控、动力总成等核心零部件及其关键技术，建立起全产业链的协作机制。

  一位业内人士透露，该联盟拿到地方订单后，由联盟内的运营公司向汽车企业订车，指定车辆必须采购沃特玛联盟厂商的零部件和上游原材料。这样做才能够形成产业链闭环，拉动联盟成员业绩。该的人表示，越博动力前三年业绩数据亮眼， 不排除关联交易。

  李占江在公开场合也曾表示，“沃特玛创新联盟不仅发挥了协调作用，南京越博作为一个初创企业，也是沃特玛创新联盟的骨干成员，得到了沃特玛创新联盟的全力支持，没有联盟成员的鼎力支持，越博也不具有今天的成就。

  事实上，财报数据也显示，2015年—2017年，越博动力最大客户也来自东风特汽（十堰）专用车有限公司，该公司为越博动力分别带来营收2.2亿元、3.2亿元、1.9亿元，分别占越博动力集团全部营业收入的63.25%、49.48%和20.99%。

  2018年财报多个方面数据显示，前五大客户销售总额累计3.97亿元，占年度销售总额比例的80.45%。

  越博动力也坦言，公司客户较集中，前五名客户销售占比高，若主要客户生产经营出现重大变化或者对本公司的采购发生明显的变化，导致对公 司的订单减少，可能对公司生产经营产生较大不利影响。